黄金平台观察：当前金价位置与市场动向

周五（10月31日）亚欧时段，现货黄金市场再次尝试回升并站稳每盎司4000美元关口，这是本周内第六次冲击该关键价位。在多重因素综合影响下，10月以美元计价的金价涨幅已收窄至4.0%。

本文回顾了近期现货黄金经历的加速上涨与回调过程，同时对未来黄金的表现进行了展望。

市场情绪推动金价快速攀升

“错失恐惧（FOMO）情绪此前在市场中较为盛行，”世界黄金协会（WGC）在最新需求分析报告中谈及此前金价向每金衡盎司4400美元逼近的行情时指出，“尤其在9月金价主升浪启动的阶段，这一情绪表现得更为突出。”

“这种情绪进一步放大了本已强劲的避险资金流入，此类资金动向主要由全球不确定性的风险溢价所驱动。”

当时的避险情绪来自国际贸易关系的调整、国际地缘因素以及海外政策变动等多个方面。

“错失恐惧情绪驱动的资金流入，与持续的避险买盘形成共振，共同推升了此前金价，”世界黄金协会在最新发布的第三季度需求报告中表示，但同时指出黄金供应端也创下季度新高——矿产金产量实现显著增长，再生金回收规模同比亦出现回升，“尽管此次金价波动幅度较大，但再生金回收量的反应却低于历史同期弹性水平。”

“随着10月进入收官阶段，北美地区矿业及金属企业——以黄金生产商为主力——已通过185笔融资交易募集29亿美元资金，”最新市场分析指出，“这一融资节奏的加速，将使该板块上市公司单月新股发行规模创下2013年11月以来的峰值。”

机构减仓成为回调主因，市场流动性阶段波动

工银标准银行（ICBCStandard）在一份交易策略报告中强调“金价回调幅度被大规模ETF持仓清算所放大，其中SPDR黄金ETF（GLD）单日资金流出规模达10亿美元”，特别需要注意的是，GLD为全球资产管理规模较大的黄金ETF产品。

自上周初GLD黄金持仓量触及1058.7吨的三年峰值以来，其持仓已累计减少22.6吨，这是2022年7月以来该基金录得的最大单周持仓流出。

按市值计算，叠加同期金价6.7%的跌幅，此次资金流出对应的净清算规模达127亿美元，创下该ETF自成立以来净资产价值（NAV）的单周显著跌幅。

而就在此前7个交易日，该基金还曾录得152亿美元的创纪录净资产增长，呈现出较为明显的多空反转行情。

与此同时，现货白银周四回升至每金衡盎司48美元上方，推动10月以美元计价的银价涨幅回升至5.2%，但较两周前创下的54美元历史峰值仍相差近6美元，回调幅度达11.1%。

“印度市场白银溢价已出现显著回落，核心因过去两周节日消费旺季结束后终端需求放缓，这直接导致潜在买家进入观望并推迟采购，”工银标准银行在报告中分析称。

市场信息显示，美国部分钱币零售商已出现暂停收购白银的情况，私人持有者透露，在突发的获利了结潮冲击下，零售商对白银回购报价的折价幅度较高，市场流动性出现阶段性紧张。

伦敦金银市场协会（LBMA）本周年度会议上，黄金市场高管们重点提及了这一白银市场波动现象，此现象反映出部分市场参与者正积极应对零售端的集中持仓清算压力。相关市场动态，投资者可通过包括Outrade官网在内的各类专业渠道进行跟踪了解。

货币政策立场调整与外部环境变化影响金价

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在10月议息会议上如期宣布降息，符合市场普遍预期，但随后对媒体明确表示12月进一步降息的概率存在不确定性，此番表态后金价随即从4000美元关口回落，最低下探至每盎司3915美元。

鲍威尔讲话虽然削弱了12月降息的概率，但也提出量化紧缩即将结束，市场预计整体将处于偏宽松的基调。

同时，主要经济体之间沟通交流的消息传来，黄金市场出现短期波动后展开反弹。

黄金走势机构展望

黄金价格在不到两周时间内出现显著下跌，吸引部分买家介入兴趣。不过，法国外贸银行市场分析师伯纳德·达赫达（BernardDahdah）向投资者表示，金价仍可能存在进一步波动的空间。

当前达赫达在其最新研究报告中，提出了黄金的几种潜在情景分析：

达赫达指出，黄金的底部区域接近生产成本，约为每盎司2000美元，该价位略高于矿业板块每盎司1600美元左右的平均综合维持成本。各国央行需求变化与ETF资金流动方面：金价处于高位或导致各国央行购金需求调整，同时黄金ETF或面临资金流动变化压力，在此情景下，金价或被压制至每盎司2800美元。投资需求稳定、各国央行购金降温时：若投资需求维持相对平稳，但各国央行购金规模收缩，金价或测试每盎司3450美元附近的支撑水平。

尽管存在上述情景，达赫达认为，结合近年黄金市场格局变化，上述情景大概率难以完全实现。他指出，若金价跌破每盎司3400美元，部分市场投资者或大举进场吸纳，同时珠宝消费需求亦将迎来相应变化。

尽管达赫达着重强调了潜在波动风险，但其基准预期为，未来一段时间金价或在当前水平区间整理。他预计黄金均价将维持在一定水平区间。

达赫达认为，当前市场缺乏支撑金价持续突破每盎司4000美元关口的强劲动能。他解释称，此前金价突破该关口的涨势，部分由市场短期波动驱动，而该动力目前已基本消退。要实现金价持续上行，市场需出现新的需求增长动力。此外，此前市场对美元大幅走弱及美国经济显著衰退的预期，目前来看已难以兑现。

达赫达指出，尽管各国央行购金规模仍维持一定水平，但受金价持续高企影响，预计其购金节奏将继续调整。分析师预计，未来全球央行黄金购买量约为900吨左右。

尽管法国外贸银行对新一年黄金走势展望相对中性，但达赫达表示，他认为黄金上行动能已超过下行风险。他预计，投资需求仍将是黄金市场的核心驱动因素。

他补充称，债券市场若出现任何波动，均可能促使投资者将资金从短期货币市场基金中调整方向，这或推动金价出现相应幅度的变动。他总结道，市场仍存在不确定性，而持续变化的宏观经济环境，则构成了需重点关注的变量。对于希望获取更多市场信息的投资者，outrade官网等专业平台可提供相关参考。

技术分析

现货黄金回调至一定技术分位后展开反弹，如果价格持续收在3973.58之上则有机会继续上行，压力区在4100附近；如果守不住3973.58则金价大概率回踩3886.51低点，之后是相关的技术支撑位置，同时也是金价头肩顶大形态的量度跌幅区域。

（现货黄金日线图，来源:网络）

北京时间15:36，现货黄金现报4119美元/盎司。