外汇托管视角下的策略交易与系统交易解析

(一)Strategy Trading 战略交易/策略交易　　在投资领域中，一般习惯把买入持有、价值投资、成长投资等称为战略，而把惯性、反转、趋势、支撑阻力等等叫做策略。由于后者以技术分析为主，而在交易决策分析的计算机化历史中，技术分析起步较早，因此通常所说的Strategy Trading多指策略交易。

但即使在这个层面上，策略交易一词也在不同场景下被使用：第一种指明确采用了一个或多个清晰的交易策略；第二种则等同于下面要谈的系统交易。总体而言，策略交易的提出，体现了人们对市场运行规律和特征的认识逐渐变得条理化和体系化。下文所指的策略交易专指第二种含义，即等同于系统交易。

(二)System Trading 系统交易

系统交易是指运用交易系统(Trading System)进行交易。不过，交易系统一词常在三种含义下被使用。第一种，是系统交易中的交易系统，其全称应为交易规则系统，涵盖入市、离市、止损、仓位与头寸等一整套规则。第二种，不少人将交易者客户端的下单系统称为交易系统。第三种，交易所与营业部的整套交易管理系统也常被简称为交易系统。下文所述交易系统特指第一种含义。在外汇托管服务中，系统交易是核心环节，通过预先设定的规则自动化执行决策，有效降低人为情绪干扰。

(三)Program Trading 程序化交易/程序交易

程式交易或程序化交易也常被人在两种语境下使用。第一种，泛指所有通过计算机软件程序进行自动下单的交易方式。第二种，从市场监管角度定义，特指交易所规定的达到特定条件的交易，例如NYSE（美国纽约证券交易所）的定义：一个账户同时发出买卖指令的股票达到15只以上且金额超过100万元，因此也被称为篮子交易(Basket Trading)。这类自动执行模式在外汇托管领域同样常见，通过程序化系统实现稳健运行。

下表概括了三者之间的关系。表中的任意决定型交易(Discretionary Trading)是指依据个人直觉或情绪、他人建议或非量化数据分析所作出的决策；技术型交易(Technical Trading)则是基于技术指标、个人主观规则进行的交易。技术型交易者通常表现出两个突出特点：一是热衷于预测市场，二是看重交易的高成功率。

此外，还有一个常见名词叫机械交易，对照上表，它既包括计算机执行的系统交易，也包括在执行过程中不加入任何主观临时判断的人工执行的系统交易。许多外汇托管方案正是依托机械交易的思路，以系统化规则确保执行的纪律性。